特朗普宣布对铜半成品和含铜量较高的衍生产品加征关税，而不包含铜矿、精炼铜、粗铜和废铜等铜原料，将从2027年1月1日起评估是否对精炼铜征收15%的分阶段普遍关税。这一政策与市场此前预期的关税将是针对精炼铜形成较大差异，因此市场表现上COMEX的较大溢价已经基本消除。这一政策对铜市场影响是：1、相对价格上，COMEX相对LME价格未来有可能倒挂，或令美国当地库存流出，放大铜市场过剩预期。2、绝对价格上，短期在宏观尚不悲观，现货未体现过剩时，短期价格或仍有僵持，而未来过剩兑现后，预计有向下压力。需注意，若特朗普铜关税政策反复，则将重新审视影响。

　　金瑞期货铜研究员 孟昊